炒股时，看看金麒麟的分析师报告，独撰、专业、最新、全面，助您挖掘潜在主题机会！ 文字|耐心
来源 |博望财经
近日，贵州百灵（维权）发布公告称，实际控制人姜伟收到中国证监会《立案通知书》，因涉嫌内幕交易、违法披露信息、违反限制性规定转让股票等罪名被正式立案。
对此，贵州百灵表示，“本案立案是对公司实际控制人姜伟本人的调查，与公司日常管理和经营活动无关，不会对上市公司及子公司的活动和经营产生影响。”
事实上，早在2024年11月，贵州就已向中纪委备案。因涉嫌信息披露违法行为被证监会处罚。
贵州保灵实际控制人、董事长姜伟正接受证监会立案调查。龙头苗药公司正面临上市以来最严峻的公司治理挑战。
01
公司治理危机：备案危机愈演愈烈，实际控制人权力过于集中
贵州百灵实际控制人姜伟被立案调查，暴露了公司深层次管理架构的缺陷。
天眼查数据显示，姜伟作为实际控制人、董事长、法定代表人，且在原董事会秘书辞职后长期担任董事会秘书，姜伟在贵州保利内部权力高度集中。
2024年12月，继牛敏之后，迪信原董事会秘书贵州百灵董事辞职，董事长姜伟开始代理董事会秘书职务。虽然这一安排符合《深圳证券交易所股票上市规则》“董事会秘书空缺超过三个月的，可以由董事长填补”的规定，但一人兼任的情况却是弱化上市公司制衡机制的障碍。
从监管历史来看，贵州救助长期存在公司治理问题。
2024年8月上旬，贵州证监局发布对贵州起义采取行政监管措施的决定，指出其存在销售成本核算不准确等会计处理问题，以及内部控制重大缺陷，导致多年来财务数据披露虚假。
随后，2024年8月16日，深交所联合因贵州百灵未按要求披露2023年业绩预告，对公司及关联方进行了谴责。
更严重的是，2023年，天健会计师事务所对贵州百灵内部控制出具负面意见，指出其与销售成本相关的内部控制存在重大缺陷。虽然贵州百灵将在2024年推动整改并导入新的ERP系统，但2025年4月，会计师出具了2024年度内控无保留意见，重点事项，但重点仍包括“对中安证券监管成本的调查”。
截至2025年9月末，姜伟作为贵州百灵第一大股东，持有17.55%的股份，且这些股份100%质押，进一步加剧了公司治理风险。股权承诺比例过高可能导致实际控制人面临流动性压力，从而影响上市公司的独立性ted公司的决策。性别与稳定性。
贵州百灵的案例表明，我国上市公司需要进一步优化治理结构，减少实际股东控制权的集中，充分发挥董事会秘书在信息披露方面的专业职能，从而提高整体管理水平。
02
财务疑点重重：从业绩异常到内控缺陷
贵州百灵的财务状况近年来备受市场热议，诸多迹象表明其在财务管理和内控方面存在深层次问题。
2023年，贵州百灵营收虽创历史新高42.63亿元，但却遭遇上市后首次年度亏损，归属母公司净利润为-4.15亿元。
贵州百灵财务数据分析显示，尽管销售成本率仍维持在较高水平，2023年前三季度销售成本率为36%，第四季度销售成本率高达82%左右，这是一个明显的异常现象。对此，贵州百灵解释称，主要原因是“报告期内销售模式和结算模式进行了调整”。不过，这一解释并不能令人信服，因为贵州白灵在2023年上半年就已经进行了相关调整，且2023年前三季度和2024年前三季度销售成本率并未发生明显变化。
2024年，贵州保灵因销售费用账期不准确、内控缺陷等问题，被贵州证监局作出行政监管措施决定。此外，贵州百灵2024年自查发现，第一代市场开发费拨备不足，总额达2.88亿元。对此，贵州给出的解释是问题是，部分费用因不符合付款条件而未入账，且办事处和代理商未能及时反馈。
贵州百灵2024年年度报告被年度审计会计师出具了保留意见。其中一项预留事项涉及公司某苗药产品主要原材料的可变现净值无法核实。截至2024年末，贵州百灵用于生产部分苗药产品的主要原材料账面余额2.15亿元，计提降价准备5800万元，账面价值1.57亿元。由于苗药的具体产品为医院试剂，只能在部分医院使用，因此2024年的实际销量和增速与贵州保释的预计销量和增速存在差异，实际消耗量低于预计消耗量。审计年龄西尼指出，该原材料存货年龄较长，且市场上没有可比产品参考，因此无法就该原材料的可变现净值获取充分、适当的审计证据。
2025年前三季度，贵州百灵实现营业收入21.02亿元，同比下降24.28%；归属于母公司净利润5681万元，同比下降35.6%。尽管第三季度其单季度业绩有所改善，但整体盈利能力仍面临挑战。
从财务数据异常、审计机构保留的内部控制缺陷等方面，都表明贵州百灵财务信息的可靠性还有相当大的提升空间，需要进一步加强财务管理和内部控制，以重建市场信心。
03
股东纠纷和运营挑战：救助资金一直是诉讼焦点
贵州百灵实际控制人姜伟与华创证券之间源于201九年救助合作的纠纷，如今已演变为涉及17.61亿元的法律诉讼，进一步加剧了贵州的经营挑战。
2018年以来，姜伟第一阶段大量投资房产和长期项目，采取短期举债、长期投资的模式，造成了沉重的利息负担。此外，股价持续下跌，他的股票承诺比例大幅上升。
在当地政府的协调下，华创证券以“白衣骑士”的身份亮相，通过两期资管计划给予姜伟14亿元资金，收购贵州百灵11.54%股权（对应1.61亿股）。此外，华创证券还向姜伟提供了3.61亿元股票质押贷款，目标为质押贵州保灵1.1亿股。
据《每日经济新闻》等多家媒体报道，根据协议，救助基金必须在五年内通过竞价交易、转让NG协议或阻止交易等方式出售其持有的贵州救助全部股份，以收回资金。姜维此时有优先回购权。华创证券必须在五年内通过市场化方式退出其股票。
但两次救助计划分别于2022年7月和2024年3月到期，股票质押于2024年8月到期。华创证券多次催促姜伟等人履行，但并未履行股份分享和兑付义务，也没有提供切实可行的解决方案。
2025年8月，华创证券正式提起诉讼，要求姜伟支付救助计划本金14亿元、调整后收益、违约金以及融资本金3.61亿元。d 兴趣。
除了与华创证券发生争执外，贵州保灵还面临着与仁堂药业控股子公司及少数股东的股权纠纷。
从经营角度看，据《新浪财经》报道，贵州百灵表示，“公司2025年业绩将受到两方面影响：一是四类药企（感冒药、止咳药、咽喉药、退烧药）占比较高，库存积压，以及医保体系调整。”
贵州保释面临的股东纠纷、子公司股权纠纷、产业调整等多重挑战相互关联、错综复杂，需要更加全面地考虑未来发展战略和风险应对能力。
总结
目前，贵州白灵的市值已从历史高位大幅回落。随着证监会调查的深入宁氏案及其与华创证券的纠纷不断进展，“妙药一号”公司正处于发展的十字路口。
贵州保释案表明，完善公司治理结构、加强内部控制和财务管理是上市公司稳定发展的基础。至于贵州百灵未来将何去何从，还需要时间检验，博望财经将持续关注。
新浪财经公众号
24小时播放最新财经新闻和视频。更多粉丝福利，扫描二维码关注（新浪财经）